Un indicador clave sugiere una 'inminente recesión' en EEUU, pero declararla no es tan fácil: te explicamos

Un indicador confiable que ayuda a estimar el rumbo de la economía de Estados Unidos mostró que estamos más cerca de un escenario temido por muchos: una inminente recesión.

Se trata de la compilación de datos oficiales que lleva la Reserva Federal (Fed) de Atlanta —el tracker GDPNow— y que la semana pasada estimó que el Producto Interno Bruto (PIB) del país se contrajo 2.1% en el segundo trimestre frente al mismo lapso del año pasado.

Esto tras la publicación de dos cifras importantes sobre el gasto de los consumidores y las inversiones privadas. El crecimiento del gasto de los consumidores se desaceleró a 0.8% en mayo en medio de la alta inflación, mientras que las inversiones privadas cayeron 15.2%, de acuerdo a datos de la Oficina del Censo y de la organización privada Institute for Supply Management o ISM.

Lo que señale este tracker de la Fed de Atlanta no necesariamente representa una estimación formal de ese ente. Sin embargo, en el pasado el GDPNow ha presagiado con precisión qué sucederá con la economía estadounidense. Y en esta ocasión es seguido más de cerca porque son muchos los que están en busca de pistas sobre si nos encaminamos a una recesión o cuán cerca estamos de ella.

Como el PIB de Estados Unidos se contrajo 1.6% en el primer trimestre, los ojos están puestos en cuál será el número del segundo trimestre. Esto porque se suele hablar de una recesión cuando la economía se contrae durante dos trimestres consecutivos. Aunque esa es una regla arbitraria que no es acogida por todos los expertos.

¿Quién declara formalmente una recesión?

Aquí la cuestión se complica, pues existe un ente, el National Bureau of Economic Research (NBER), considerado como la voz cantante al momento de declarar formalmente una recesión. El NBER tiene una concepción bastante más amplia y compleja de lo que considera una economía en recesión, y no toma simplemente el hecho de que el PIB haya caído durante dos trimestres consecutivos para decir que entró en recesión.

Su definición así lo refleja. Para sus expertos una recesión "involucra un declive significativo de la actividad económica que se propaga a través de la economía y se prolonga más allá de unos pocos meses". En su análisis da relevancia a indicadores más específicos, especialmente a los del mercado laboral y a los ingresos de los consumidores.

Además de eso, ha habido ocasiones en las que el NBER ha demorado meses desde que la economía entró en recesión para afirmar que eso ocurrió, en parte para estar seguro de que no está tomando en cuenta en su análisis datos de muy corto plazo. La última recesión de la economía estadounidense declarada por ese ente fue en 2020, cuando dijo que se trató de una recesión de apenas dos meses debido al golpe inédito de la pandemia del covid-19.

¿Se espera que el NBER declare una recesión?

Recordemos que el NBER declaró la breve recesión de 2020 después de que los indicadores del mercado laboral se desplomaron de una forma que no se observaba desde la Gran Depresión. En abril de ese año, el país perdió 20.5 millones de empleo y la tasa de desempleo se disparó al 14.7%.

Como explicamos más arriba, el desempleo y el gasto de los consumidores —que depende fuertemente de si una persona tiene trabajo o no— son dos indicadores cruciales para el NBER al momento de decidir que la economía entró en recesión.

El mercado laboral de Estados Unidos se encuentra en una situación distante a la de 2020. El más reciente informe del gobierno mostró que la economía creó 428,000 puestos de trabajo en mayo y que la tasa de desempleo permanece estable en 3.6%. Es decir, se ha recuperado cerca del 90% de los trabajos perdidos de un plomazo en los meses más difíciles de la pandemia y en algunos rubros las empresas no logran encontrar a todos los trabajadores que necesitan.

Entonces, mientras el empleo en el país siga mostrando cifras sólidas es menos probable que el NBER se incline por declarar una recesión. Prácticamente cada recesión ha involucrado un deterioro considerable del empleo en Estados Unidos.

¿Hay otras 'reglas' para declarar una recesión?

Sí, una de ellas precisamente toma en consideración la evolución del mercado laboral. Lleva el nombre de 'la regla Sahm' por una execonomista de la Fed llamada Claudia Sahm. La Fed de St. Louis explica que, bajo esta regla, se considera que la economía entró en recesión cuando el promedio móvil de los últimos tres meses de la tasa de desempleo sube al menos 0.50 punto porcentual en comparación con el punto más bajo que registró en el pasado año.

Es una 'regla' mucho más simple que el análisis que hace el NBER y que, por el momento, tampoco indica que Estados Unidos entró en recesión.

De lo que tenemos certeza es de que la Reserva Federal tiene en marcha una serie de alzas de su tasa clave de interés para frenar la acelerada inflación. Algunas de esas subidas de la tasa referencia han sido agresivas, en especial la del mes pasado de tres cuartos de punto porcentual, y se teme que desaceleren o lleven a una recesión más adelante.

Mira también: